股利溢价是什么意思

股利溢价是支付现金股利的公司与不支付现金股利的公司的平均市净率（M/B）之差。

上市公司可以通过三种方式回报投资者：现金分红、股票分红和股票回购。其中，现金股利通常比其他分配方式需要缴纳更高的税费。尽管存在税收损失，但不少上市公司仍然坚持派发现金股息，投资者也更愿意购买派发现金股息的公司股票。这就是所谓的“股利溢价”现象。

Baker和Wurgler（2004）用“股利溢价”来衡量发行股利的公司和不发行股利的公司的相对股价。股利溢价定义为发放现金股利的公司与不发放现金股利的公司的平均数。市净率(M/B) 之间的差异。他们利用美国1962年至2000年的数据进行实证研究，发现当支付现金股利的公司股票相对于不支付现金股利的公司股票产生股利溢价时，不支付现金股利的公司开始支付现金股利。公司将继续派发现金股利；反之，当出现股利折扣（即股利溢价为负）时，公司将转为不支付现金股利。 Baker和Wurgler（2004）的研究主要探讨了公司支付现金股利的动机，但没有探讨现金股利的水平。

股利溢价的具体计算步骤如下：首先将样本公司根据是否发放现金股利分为两组，然后计算其市值与账面比率（M/B）的平均值。每组都进行计算。我们使用市净率（M/B）来衡量单个公司的相对股价，以反映投资者对现金股利的需求。